Como a perda de paridade de stablecoins afeta o saldo e os pagamentos de cartões cripto? Riscos do valor dos ativos à liquidação

Imagine um cartão de pagamento com criptomoedas que utiliza USDC como fonte de recursos para compras. O usuário possui 1.000 USDC e, em condições normais, pode gastar um valor próximo de US$ 1.000. Se o preço de mercado do USDC cair repentinamente para US$ 0,95, quanto ainda será possível gastar com esse cartão?

A resposta depende da forma como os recursos são administrados.

Se a plataforma já converteu o USDC em um saldo em dólares no momento da recarga, uma perda de paridade posterior normalmente não reduzirá diretamente esse saldo convertido. Por outro lado, se o cartão mantiver os ativos em stablecoins até a realização da transação, o poder de compra do usuário poderá variar conforme a taxa de conversão.

Há outra possibilidade: a quantidade de stablecoins na conta permanece a mesma, mas o cartão deixa de conseguir realizar pagamentos. O problema pode estar na liquidez disponível para conversão, na interrupção de serviços de pagamento ou em restrições adotadas pelo programa de cartões diante de condições anormais de mercado.

Para compreender essas diferenças, é necessário examinar como os recursos são processados em um cartão cripto, desde a manutenção dos ativos e a conversão de valor até a autorização da transação e sua liquidação definitiva.

Quando uma stablecoin perde a paridade, qual valor realmente muda?

A perda de paridade de uma stablecoin (Stablecoin Depeg) ocorre quando seu preço efetivo de negociação se afasta do valor do ativo que ela foi projetada para acompanhar.

No caso das stablecoins vinculadas ao dólar, tanto o USDT quanto o USDC buscam manter uma relação de valor com a moeda norte-americana. Quando o preço de mercado cai para US$ 0,98, US$ 0,95 ou menos, ocorrem diferentes graus de desvalorização em relação à paridade pretendida.

Entretanto, um preço de mercado inferior a um dólar não significa, por si só, que o emissor tenha descumprido suas obrigações. Também não demonstra que as reservas da stablecoin sofreram uma perda equivalente.

É importante distinguir três conceitos.

Preço de mercado (Market Price): é o preço efetivamente formado entre compradores e vendedores em plataformas de negociação ou pools de liquidez. Ele é influenciado pela profundidade do livro de ofertas, pela demanda de negociação, pela liquidez e pelas expectativas do mercado.

Valor de resgate pelo emissor (Redemption Value): é o montante pelo qual o emissor permite que detentores elegíveis resgatem seus tokens pela moeda de referência, conforme os documentos de emissão e os termos de serviço.

Valor efetivamente realizável pelo titular do cartão (Realizable Value): depende dos canais de conversão acessíveis ao usuário, das taxas cobradas e da possibilidade de concluir a operação nas condições esperadas.

Em períodos de estabilidade, esses três valores podem ser muito próximos. Em situações de estresse de mercado, porém, as diferenças podem se tornar significativas.

Nos termos de serviço do USDC, a Circle explica que o USDC foi concebido para manter o valor de um dólar por token e oferece mecanismos de conversão sujeitos às condições aplicáveis. A empresa também reconhece que o USDC pode ser negociado acima ou abaixo de um dólar em plataformas de terceiros.

Esses termos se aplicam aos detentores de USDC fora do Espaço Econômico Europeu (EEE). Nessas jurisdições, o resgate direto junto à Circle exige o cumprimento dos requisitos para uma conta Circle Mint e dos acordos correspondentes. Nem todos os usuários de varejo podem acessar diretamente esse mecanismo.

No EEE, aplicam-se o white paper do USDC e a política de resgate conforme o MiCA da entidade europeia da Circle. Detentores de varejo elegíveis podem solicitar o resgate pelo valor nominal de acordo com as regras aplicáveis, inclusive por meio de um procedimento que não exige uma conta Circle Mint preexistente. Ainda assim, devem cumprir os requisitos de verificação de identidade, conta bancária e demais exigências de conformidade.

Os termos oficiais da Tether também estabelecem os mecanismos de emissão e resgate do USDT. Seu serviço de resgate direto é destinado a clientes verificados que atendam aos requisitos de elegibilidade e está sujeito a valores mínimos, taxas e outras condições.

De acordo com a tabela de taxas publicada pela Tether, o valor mínimo para resgate direto pelos canais oficiais equivale a US$ 100.000. A taxa de resgate corresponde ao maior valor entre US$ 1.000 e 0,1% do montante resgatado.

Mesmo quando o emissor oferece resgate pelo valor nominal, usuários comuns de cartões cripto nem sempre conseguem acessar esse mecanismo diretamente. Na prática, eles frequentemente dependem das taxas de conversão oferecidas pelo provedor do cartão e de sua capacidade de converter recursos durante períodos de instabilidade do mercado.

A perda de paridade do USDC em 2023 expôs a relação entre reservas e liquidez de pagamentos

Em março de 2023, a crise do Silicon Valley Bank (SVB), nos Estados Unidos, provocou um forte abalo na confiança do mercado em relação ao USDC.

Na ocasião, a Circle divulgou que aproximadamente US$ 3,3 bilhões das reservas do USDC estavam depositados no Silicon Valley Bank, o equivalente a cerca de 8% das reservas totais da stablecoin.

Com os problemas enfrentados pelo banco depositário, o mercado passou a reavaliar a capacidade de resgate do USDC, e seu preço no mercado secundário se afastou significativamente de um dólar.

Em 12 de março de 2023, a Circle informou em um comunicado oficial que, com base nas medidas de proteção de depósitos anunciadas pelas autoridades dos Estados Unidos, esperava recuperar integralmente as reservas mantidas no Silicon Valley Bank. A empresa também anunciou a retomada e a ampliação dos canais bancários utilizados para conversão.

A recuperação da confiança do mercado, entretanto, não significou que todas as etapas de movimentação dos recursos voltaram imediatamente ao funcionamento normal.

Segundo uma atualização operacional publicada pela Circle em 15 de março, até o encerramento do expediente bancário norte-americano daquele dia a empresa havia processado praticamente todas as solicitações pendentes de emissão e resgate de USDC e continuava restabelecendo os serviços de liquidez relacionados.

O episódio demonstrou que a situação das reservas do emissor, a disponibilidade dos canais bancários de conversão e os preços do mercado secundário estão interligados, mas não necessariamente se recuperam no mesmo ritmo.

Para os usuários de cartões cripto, o momento da conversão também é relevante.

Se um cartão vendeu USDC pelos preços do mercado secundário durante a perda de paridade, a perda decorrente do preço pode já ter sido realizada. Mesmo que o USDC volte posteriormente a valer um dólar, essa recuperação não desfaz automaticamente uma conversão concluída.

Já os titulares cujos recursos para consumo haviam sido convertidos anteriormente em um saldo fiduciário independente enfrentavam riscos diferentes.

Como a perda de paridade afeta três modelos de financiamento de cartões cripto

Os cartões de pagamento com criptomoedas não seguem uma estrutura financeira única.

Alguns produtos exigem que o usuário carregue recursos antecipadamente, formando um saldo de consumo em moeda fiduciária. Outros mantêm os criptoativos na conta e realizam a conversão quando ocorre uma transação. Há ainda produtos que oferecem capacidade de gasto por meio de carteiras de autocustódia, autorizações de contratos inteligentes ou mecanismos de crédito.

Dependendo da estrutura dos recursos, mudam o momento em que o risco de perda de paridade surge, quem assume esse risco e como seus efeitos aparecem na conta.

Saldo já convertido em moeda fiduciária: a queda do preço não reduz necessariamente o valor disponível

Suponha que um usuário carregue 1.000 USDC em um cartão cripto pré-pago.

No momento da recarga, a plataforma converte os tokens em US$ 998 pela taxa de câmbio efetiva e credita esse valor ao saldo do cartão pré-pago denominado em dólares.

Se a conversão tiver sido concluída definitivamente e o usuário passar a deter um saldo denominado em dólares ou um direito contratual sobre recursos em moeda fiduciária, uma queda posterior do USDC de US$ 1,00 para US$ 0,95 não significa que os US$ 998 sejam automaticamente reduzidos para aproximadamente US$ 948.

Isso acontece porque o ativo ou direito contratual diretamente detido pelo titular do cartão já não corresponde aos 1.000 USDC originais.

Ainda assim, duas questões fundamentais precisam ser verificadas.

Primeiro, o “saldo em USD” exibido pela plataforma realmente representa recursos já convertidos em moeda fiduciária?

Algumas plataformas mostram o valor da conta em USD, embora os ativos subjacentes continuem sendo USDT, USDC ou outras criptomoedas. O valor em dólares apresentado na interface pode ser apenas uma estimativa calculada com base em um preço de referência, e não uma posição efetivamente mantida em dólares.

Segundo, a plataforma concluiu tanto a conversão quanto os registros contábeis correspondentes?

Se os recursos apenas entraram em uma fila de conversão pendente ou continuam sendo administrados internamente como stablecoins, a exposição à perda de paridade pode ainda não ter sido eliminada.

A conclusão da conversão para moeda fiduciária também não elimina outros riscos associados ao saldo. A capacidade de cumprimento das obrigações pelo emissor do cartão, os mecanismos de custódia dos recursos, o risco de crédito da plataforma e as proteções legais aplicáveis ainda precisam ser avaliados separadamente.

Conversão no momento da compra: o poder de compra fica diretamente exposto

No segundo modelo, os recursos permanecem em stablecoins até que o cartão converta os ativos necessários para a moeda utilizada no pagamento.

O MetaMask Card é um exemplo que ajuda a compreender esse mecanismo.

De acordo com a documentação oficial da MetaMask sobre o financiamento do cartão, usuários elegíveis podem autorizar o cartão a utilizar determinados tokens mantidos em suas carteiras de autocustódia e definir limites de gastos. Os recursos podem permanecer na conta do usuário antes da compra e são processados de acordo com o funcionamento do produto quando a transação ocorre.

Portanto, até o momento do pagamento, o titular continua exposto às variações no valor de mercado das stablecoins que possui.

Suponha que o usuário tenha 1.000 USDC, inicialmente avaliados em US$ 1.000 com base na paridade de um dólar por token.

Se o preço efetivo de conversão no mercado cair para US$ 0,95 e o cartão executar a operação por esse valor, o montante teórico realizável desses ativos será de apenas US$ 950, antes da dedução de taxas ou spreads de conversão.

A quantidade de stablecoins necessária para comprar um produto de US$ 100 também muda.

Os valores acima são apenas uma demonstração matemática. Eles pressupõem que as stablecoins possam ser negociadas imediatamente aos preços indicados e não consideram spreads de conversão, taxas de rede, tarifas do cartão ou restrições de liquidez. Não representam o preço efetivo de execução de nenhum cartão específico.

Quando a stablecoin cai para US$ 0,95, uma compra de US$ 100 exige aproximadamente 105,26 tokens, cerca de 5,26% a mais do que seria necessário com a paridade de um dólar.

Para usuários que pagam assinaturas, compras internacionais ou despesas cotidianas com USDT, USDC e ativos semelhantes, essa variação afeta diretamente o valor das transações que o saldo consegue cobrir.

Em condições anormais de mercado, pode surgir outro problema: mesmo que o usuário aceite o preço vigente, a plataforma talvez não consiga concluir a conversão, resultando na recusa do pagamento.

Stablecoins usadas como garantia de crédito ou empréstimos: o risco pode afetar o limite disponível

A terceira estrutura envolve gastos financiados por crédito ou empréstimos com garantia.

Alguns cartões cripto permitem que os usuários ofereçam criptoativos como garantia para obter um limite de gastos ou vinculam as transações do cartão a determinados contratos de crédito.

Nesses produtos, a queda do preço de uma stablecoin não reduz necessariamente o valor de uma dívida existente denominada em moeda fiduciária, mas pode diminuir o valor reconhecido dos ativos oferecidos como garantia.

Imagine um produto de crédito que aceite stablecoins como garantia. Se o valor de mercado dos ativos cair, a instituição credora poderá recalcular a relação entre o valor do empréstimo e o valor da garantia (Loan-to-Value, LTV) conforme o contrato.

Se o novo valor da garantia deixar de atender aos requisitos de manutenção, o usuário poderá precisar aportar garantias adicionais, amortizar parte da dívida ou enfrentar outras medidas de gerenciamento de risco previstas contratualmente.

A possibilidade de liquidação forçada depende dos ativos aceitos como garantia, dos métodos de avaliação, dos limites de liquidação, dos mecanismos de proteção e das cláusulas contratuais.

Nem todos os cartões garantidos por criptoativos funcionam dessa maneira. Também não é correto classificar automaticamente todo cartão com limite de crédito como um produto de empréstimo DeFi sujeito a liquidação automática.

Para os titulares que utilizam essa estrutura, a perda de paridade pode comprometer não apenas o crédito disponível, mas também os ativos dados em garantia.

A conta ainda tem 1.000 USDC. Por que o pagamento foi recusado?

Depois de uma alteração significativa no preço de uma stablecoin, o usuário pode perceber que o saldo da conta permanece praticamente igual, mas os pagamentos com cartão começam a falhar.

Isso não significa necessariamente que os ativos tenham desaparecido. O problema pode estar na avaliação do saldo, na conversão dos ativos ou na autorização do pagamento.

O valor disponível para gastar é inferior ao solicitado pelo estabelecimento

Se o cartão calcular os recursos disponíveis com base no preço de mercado atual da stablecoin, uma conta que ainda mostre 100 USDC não garante que o emissor autorize uma compra de US$ 100.

Com um preço efetivo de conversão de US$ 0,95, esses 100 USDC apresentam um valor teórico de apenas US$ 95.

Se o estabelecimento solicitar autorização de US$ 100, a transação poderá ser recusada por insuficiência de recursos.

Algumas operações também envolvem valores de pré-autorização, taxas de pagamento ou exigências de margem adicional, conforme as regras do estabelecimento e do programa de cartões.

Os canais de conversão de stablecoins enfrentam restrições

Durante períodos de maior volatilidade, os provedores de cartões podem enfrentar falta de liquidez nos canais de conversão, cotações de execução anormais ou interrupções nos serviços de empresas parceiras.

Se o programa de cartões precisar vender stablecoins para obter os recursos necessários ao pagamento e essa conversão não puder ser executada, a autorização posterior poderá falhar.

Nesse cenário, as stablecoins podem continuar na carteira do usuário, mas ficar temporariamente indisponíveis para conversão em uma moeda que possa financiar pagamentos com cartão.

O próprio produto limita quais tokens podem ser utilizados

Alguns cartões vinculados a carteiras permitem gastar apenas determinados tokens ou ativos de redes blockchain específicas.

Por exemplo, as orientações oficiais de solução de problemas da Gnosis Pay informam que os ativos aceitos para gastos em seu programa original de cartões para consumidores incluíam EURe, GBPe e USDCe. Outros tokens não podiam ser utilizados automaticamente como saldo disponível para pagamentos.

Também é necessário acompanhar as mudanças posteriores do produto. Em 21 de setembro de 2026, a Gnosis Pay notificou formalmente os titulares de que as autorizações de transações do programa original de cartões físicos e virtuais para consumidores seriam encerradas em 20 de dezembro de 2026, às 23h59 (UTC). A empresa estava direcionando suas atividades para programas de cartões em parceria. As regras sobre tokens mencionadas acima se aplicam ao programa original; os ativos, as redes blockchain e as condições de uso das futuras soluções de parceiros dependerão de seus respectivos novos termos.

Assim, mesmo que o usuário possua uma stablecoin vinculada ao dólar, é necessário verificar se ela faz parte dos ativos e das redes efetivamente aceitos pelo cartão utilizado.

Tokens representados por mecanismos de ponte entre blockchains merecem atenção especial. O fato de um ativo incluir “USDC” em seu nome não significa que apresente os mesmos riscos, a mesma liquidez ou os mesmos mecanismos de resgate do USDC emitido nativamente por seu emissor.

Uma perda de paridade de mercado, um desconto no preço de um ativo transferido por ponte e a falta de suporte do cartão a determinado token podem ocorrer simultaneamente. Cada situação, porém, exige uma análise separada.

A plataforma ativa controles temporários de risco

Alguns emissores e provedores de serviços podem ajustar limites de transação, suspender recargas, interromper conversões ou restringir determinados serviços em situações de mercado extraordinárias, conforme seus contratos e políticas internas de risco.

Essas medidas podem afetar pagamentos, mas não permitem concluir que todos os cartões cripto serão automaticamente bloqueados quando uma stablecoin perder sua paridade.

Se muitos usuários relatarem recusas de pagamentos ao mesmo tempo, a causa deverá ser avaliada com base nos comunicados oficiais, nos contratos dos titulares e no estado real das transações, em vez de se presumir uma falha em toda a rede da bandeira do cartão.

Uma compra já autorizada pode ter seu valor recalculado por causa da perda de paridade?

Pagamentos com cartão normalmente passam por etapas distintas, incluindo autorização (Authorization), compensação (Clearing) e liquidação (Settlement).

Quando o usuário realiza um pagamento em um estabelecimento, o emissor pode primeiro autorizar uma transação de determinado valor. Posteriormente, o estabelecimento envia os dados de compensação, e a operação passa a constar como um lançamento definitivo.

Nos cartões de débito convencionais denominados em moeda fiduciária, o valor autorizado e o valor efetivamente lançado podem diferir devido a ajustes do estabelecimento, conversão de moedas ou outros fatores relacionados à transação.

Os cartões cripto acrescentam outra questão: o tratamento dos ativos que financiam o pagamento. O provedor precisa definir quando e segundo quais regras os criptoativos serão utilizados para cobrir a operação.

Se o produto já concluiu a conversão necessária de stablecoins na etapa de autorização, uma perda de paridade posterior não necessariamente alterará o valor daquela conversão já realizada.

Se ainda existir exposição à stablecoin entre a autorização e o processamento definitivo dos recursos, o efeito das oscilações de preço sobre a cobrança final dependerá dos termos do produto e da forma como a transação é executada.

Portanto, não se deve presumir que todos os cartões cripto recalculam o preço das stablecoins na data da compensação. Também não se pode assumir que uma autorização bem-sucedida elimina completamente os riscos cambiais ou de ajustes posteriores da transação.

Operações com períodos prolongados de pré-autorização, como pagamentos em hotéis, locadoras de veículos e postos de combustível, merecem atenção especial.

O estabelecimento pode solicitar uma autorização inicial e ajustar o valor de acordo com o consumo final. Quando o cartão é financiado com criptoativos, o usuário precisa entender como o valor autorizado é reservado, quais recursos serão utilizados na cobrança definitiva e como o saldo será liberado caso a operação seja revertida.

Se, durante a perda de paridade, uma autorização for aprovada, mas o pedido não for concluído, o usuário deverá verificar primeiro o estado da transação. Novas tentativas podem gerar várias autorizações pendentes e comprometer ainda mais o limite disponível para gastos.

Se houver um reembolso durante a perda de paridade, o usuário receberá a mesma quantidade de stablecoins?

Suponha que um usuário compre um produto de US$ 100 com um cartão cripto. No momento da compra, o cartão consome 100 USDC pela taxa de conversão vigente.

Alguns dias depois, o usuário solicita um reembolso, quando o preço de mercado do USDC já caiu para US$ 0,95.

Ele pode imaginar que, como foram descontados 100 USDC originalmente, o reembolso deveria devolver exatamente essa quantidade de tokens.

No entanto, o pagamento com cartão e a conversão de criptoativos são etapas contábeis diferentes.

O estabelecimento processa um pagamento com cartão. Em geral, o reembolso é iniciado conforme a transação original e as regras monetárias aplicáveis ao estabelecimento, passando depois pela credenciadora, pela bandeira, pelo emissor e pelos demais participantes envolvidos.

Quando o reembolso chega à conta do cartão, a forma como ele será registrado — saldo fiduciário, crédito interno da plataforma ou criptoativo — depende das regras do programa específico.

Por exemplo, as perguntas frequentes oficiais do MetaMask Card explicam que os reembolsos são creditados em um saldo chamado Credits. Esses créditos podem ser utilizados prioritariamente em compras futuras ou retirados para uma carteira pelos mecanismos disponibilizados pelo produto.

De acordo com as orientações oficiais vigentes, os saques elegíveis de Credits são processados em mUSD na rede Monad ou Linea, conforme a configuração da carteira do usuário. Quem possui uma Money Account vinculada pode retirar os recursos para a carteira correspondente na Monad. Usuários sem uma Money Account vinculada podem realizar o saque pela Linea para uma carteira EVM designada. Configurações que possuem apenas uma carteira Solana ainda não oferecem suporte a esse método de retirada.

Isso mostra que, mesmo quando a compra original foi financiada com USDC, o reembolso não necessariamente será feito em USDC, tampouco existe garantia de recuperação da mesma quantidade de tokens. As possibilidades de saque também podem depender da configuração da carteira e das regras regionais do produto.

Outros cartões podem adotar procedimentos diferentes. Ao analisar esse tipo de situação, é necessário verificar quatro pontos:

• Em qual moeda a transação original foi denominada;

• Qual valor o estabelecimento efetivamente reembolsou;

• Em qual ativo ou tipo de saldo o reembolso foi registrado na conta do cartão;

• Qual taxa de conversão e quais custos seriam aplicáveis caso os recursos precisassem ser convertidos novamente em stablecoins.

Se a transação original envolveu uma venda de criptoativos, o reembolso normalmente não desfaz automaticamente aquela negociação de mercado.

Quando o preço da stablecoin já mudou, tanto a quantidade de tokens recebida quanto seu valor econômico podem ser diferentes dos registrados no momento da compra. A possibilidade de recuperar a quantidade originalmente utilizada precisa ser determinada com base nos termos do cartão e nos registros efetivos das transações.

Nem toda perda de paridade de stablecoins tem a mesma origem

A negociação de uma stablecoin abaixo de seu valor de referência é uma manifestação de mercado. As causas por trás desse movimento podem ser diferentes, assim como suas consequências para a capacidade de pagamento e a segurança dos recursos.

Risco de reservas e de crédito do emissor

No caso das stablecoins respaldadas por ativos de reserva e por um compromisso do emissor de realizar resgates a determinado valor, os principais fatores de risco incluem a qualidade das reservas, sua liquidez, os mecanismos de custódia e a capacidade do emissor de cumprir suas obrigações.

O episódio do USDC em 2023 demonstrou que, mesmo quando as reservas incluem ativos relativamente líquidos, como dinheiro e títulos públicos de curto prazo, riscos bancários e preocupações do mercado com a capacidade de resgate ainda podem provocar oscilações no preço do mercado secundário.

Se o emissor acabar não conseguindo cumprir suas obrigações de resgate, o problema poderá ultrapassar um desconto temporário de mercado e se transformar em uma perda de crédito mais duradoura.

Risco de liquidez de mercado

Uma concentração de ordens de venda, a redução da liquidez oferecida por formadores de mercado ou restrições nos canais de negociação podem afastar o preço de uma stablecoin de sua paridade de referência.

Mesmo que o mecanismo básico de resgate do emissor continue disponível, os detentores comuns nem sempre conseguem acessá-lo imediatamente. Nesse caso, podem ter de vender seus ativos em plataformas de negociação pelos preços vigentes.

Para cartões que precisam vender stablecoins imediatamente para financiar compras, alterações de liquidez de curto prazo podem reduzir o poder de compra e até interromper os pagamentos.

Riscos de contratos inteligentes e ativos entre blockchains

Alguns cartões cripto aceitam stablecoins mantidas em carteiras de autocustódia ou em redes blockchain específicas.

Esses produtos também apresentam riscos relacionados a contratos de tokens, permissões de carteiras, pontes entre blockchains, oráculos e liquidez on-chain.

Quando um cartão utiliza uma stablecoin transferida por uma ponte entre redes, seu valor pode ser afetado tanto pela stablecoin original quanto pelo funcionamento do mecanismo de ponte.

Mesmo que o USDC nativo mantenha seu preço normal, isso não garante que todas as versões em outras blockchains apresentem sempre o mesmo preço de mercado ou a mesma liquidez de conversão.

Riscos dos provedores de pagamento e dos programas de cartões

Mesmo com o preço da stablecoin estável, um cartão cripto pode deixar de funcionar em razão de alterações no programa pelo emissor, suspensão de serviços de conversão ou mudanças nas regras regionais.

Esses riscos podem surgir de forma independente e não são necessariamente provocados pela perda de paridade.

Em uma manifestação de supervisão publicada em 8 de outubro de 2026, a Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados (ESMA) estabeleceu expectativas regulatórias, no âmbito do Regulamento dos Mercados de Criptoativos da União Europeia (MiCA), para serviços relacionados a tokens referenciados a ativos (ART) e tokens de moeda eletrônica (EMT) que não cumprem os requisitos do MiCA.

A manifestação exige que os prestadores de serviços de criptoativos (CASP) autorizados pelo MiCA deixem de oferecer a clientes da União Europeia os serviços relacionados a esses tokens não conformes, incluindo negociação, troca, custódia e transferências. Para exposições existentes, admite atividades necessárias de liquidação, conversão, retirada, transferência ou guarda de ativos, sujeitas a restrições rigorosas.

Essa exigência se refere a serviços de criptoativos prestados por determinadas entidades. Ela não equivale a uma proibição geral de que pessoas físicas mantenham essas stablecoins, nem permite concluir que todos os cartões cripto que utilizam esses ativos sejam obrigados a encerrar suas operações.

Os requisitos de conformidade dos serviços relacionados a stablecoins são distintos das autorizações para emissão de cartões e dos acordos que regem os programas de cartões. Ao utilizar cartões cripto internacionalmente, é necessário verificar separadamente se os serviços vinculados às stablecoins podem ser oferecidos legalmente e se o próprio cartão atende às exigências aplicáveis de emissão e de prestação de serviços de pagamento.

O que o titular deve verificar primeiro quando uma stablecoin perde repentinamente a paridade?

Quando o preço de uma stablecoin apresenta uma alteração significativa, repetir recargas, conversões ou tentativas de pagamento sem compreender a situação pode provocar perdas adicionais.

A prioridade é confirmar o estado real dos recursos da conta e, em seguida, verificar as transações afetadas e as restrições dos serviços.

Verificar em qual unidade o saldo está realmente denominado.

Se a interface do cartão mostrar 1.000 USD, é necessário confirmar se esse valor representa um saldo fiduciário já constituído, stablecoins avaliadas em dólares ou recursos ainda em processo de conversão.

Se a interface mostrar 1.000 USDC, também devem ser verificados a rede blockchain, o contrato do token e eventuais permissões de carteira ou mecanismos de conversão relacionados.

Identificar conversões ainda não concluídas.

Consulte os registros de recargas e conversões para determinar se os recursos já foram efetivamente convertidos.

No caso de ativos que continuam mantidos em stablecoins, é importante verificar quais canais de conversão estão realmente disponíveis, em vez de presumir que a plataforma continuará aplicando o valor nominal de um dólar por token.

Conferir o preço pelo qual a conversão pode ser executada.

O último preço negociado exibido por uma plataforma de câmbio não necessariamente corresponde à taxa oferecida pelo provedor do cartão.

Quando a liquidez é insuficiente, o preço de referência de uma operação pequena pode apresentar diferenças significativas em relação ao preço efetivo de execução de uma ordem de maior valor.

Uma cotação USDC/USD exibida em uma página de mercado não é suficiente para calcular com precisão quanto um cartão específico consegue gastar.

Verificar transações pendentes.

Dê atenção especial a recargas e conversões em processamento, pré-autorizações de cartão, reembolsos e próximas renovações de assinaturas.

Se o cartão deixar temporariamente de permitir compras, guarde as mensagens de erro, os registros dos pedidos e os horários das transações. Verifique também se existem valores retidos por autorizações ainda não liberadas e evite pagamentos duplicados.

Confirmar os comunicados oficiais e as condições para retirada de recursos.

Se o emissor da stablecoin, a plataforma de cartões ou o provedor de conversão anunciar restrições, é necessário conferir o alcance exato da medida, as datas aplicáveis e os ativos afetados.

Antes de converter ou transferir ativos, considere o preço de mercado, as taxas, a liquidez e a disponibilidade da operação junto ao provedor. Evite transações precipitadas quando não houver cotações confiáveis ou liquidez suficiente.

Usuários que dependem de cartões cripto para pagar assinaturas ou despesas essenciais também devem manter um método de pagamento alternativo aceito pelo estabelecimento, evitando depender exclusivamente de uma stablecoin e de um único provedor de cartões.

Como avaliar a exposição de um cartão cripto aos riscos das stablecoins?

Ao escolher um cartão cripto, afirmações como “Aceita USDT” ou “Aceita USDC” descrevem apenas parte de suas funcionalidades. Elas não revelam integralmente os riscos envolvidos na administração dos recursos.

Mais importante do que saber quais stablecoins são aceitas é entender como o cartão administra esses ativos e qual é a relação entre os recursos destinados às compras, o emissor da stablecoin, as instituições de custódia e o emissor do cartão.

O ponto mais importante é compreender a verdadeira natureza jurídica e econômica do saldo do cartão.

Uma plataforma pode mostrar um saldo em USD na interface, mas continuar mantendo criptoativos em seus sistemas. Outra pode já ter concluído a conversão para moeda fiduciária, embora os direitos do usuário sobre esse saldo dependam de uma instituição independente responsável pela emissão do cartão pré-pago.

Saldos aparentemente semelhantes podem representar riscos muito diferentes.

Da mesma forma, a afirmação de que “os recursos permanecem em uma carteira de autocustódia” não significa que a estrutura do cartão seja totalmente segura. O usuário também precisa compreender os limites de autorização de gastos, as permissões dos contratos inteligentes, a liquidez dos tokens, os caminhos de conversão e as condições necessárias para a continuidade do programa de cartões.

Para usuários que mantêm volumes significativos de stablecoins no longo prazo, é recomendável separar os recursos destinados às despesas cotidianas do cartão dos demais ativos. Cartões de pagamento existem principalmente para facilitar compras e não são necessariamente instrumentos adequados para armazenar todo o patrimônio em stablecoins por períodos prolongados.

Se uma stablecoin recuperar a paridade, as perdas anteriores também poderão ser recuperadas?

A resposta depende de o titular ter convertido seus ativos durante a alteração do preço e da ocorrência de outras perdas patrimoniais.

Se o usuário manteve as stablecoins originais, não realizou conversões nem sofreu outras perdas de ativos, o valor de mercado estimado de suas posições poderá se recuperar quando a stablecoin voltar à paridade. Entretanto, serviços de pagamento ou retirada que tenham sido restringidos anteriormente podem não ser restabelecidos ao mesmo tempo.

Se o usuário vendeu stablecoins com desconto durante a perda de paridade, uma recuperação posterior do preço não compensa automaticamente a perda realizada naquela venda.

Se o usuário converteu as stablecoins em um saldo fiduciário, esse saldo deve ser determinado pelo preço efetivo da conversão e pelas condições da conta, e não recalculado retroativamente com base na paridade recuperada.

Se a perda de paridade ocorreu juntamente com a insolvência de uma plataforma, congelamento de ativos, perdas decorrentes de contratos inteligentes ou outros acontecimentos independentes, a recuperação do preço da stablecoin também não garante que os recursos afetados possam ser recuperados.

O episódio do USDC em 2023 mostrou que uma perda de paridade pode representar uma crise temporária de liquidez e confiança, com mecanismos que possibilitem a recuperação. Entretanto, um caso histórico que terminou com a recuperação do preço não comprova que outras stablecoins, outros emissores ou episódios semelhantes no futuro terão o mesmo resultado.

Para os usuários de cartões cripto, o retorno do preço de uma stablecoin a um dólar e a recuperação das perdas já ocorridas em pagamentos são duas questões diferentes. Conversões concluídas, transações de cartão ainda não finalizadas e perdas independentes envolvendo plataformas ou contratos inteligentes devem ser analisadas de acordo com seus respectivos mecanismos de processamento de recursos e relações contratuais.

Referências

As fontes abaixo permitem verificar os mecanismos de resgate de stablecoins, os acontecimentos históricos e os modelos de financiamento de cartões examinados neste artigo. Os termos dos produtos, os critérios de elegibilidade regional e as implementações técnicas podem mudar. Data de verificação das fontes: 26 de outubro de 2026.

1. Circle — USDC Terms: Termos de serviço, critérios de elegibilidade para resgate e riscos de oscilação de preço para detentores de USDC fora do Espaço Econômico Europeu.

2. Circle — MiCA USDC White Paper: Direitos dos detentores de USDC no Espaço Econômico Europeu e estrutura de emissão.

3. Circle — MiCA Redemption Policy: Condições de resgate de USDC e EURC no Espaço Econômico Europeu, elegibilidade de detentores de varejo e procedimentos de solicitação.

4. Circle — USDC Reserve Risk Removed, March 2023: Crise do Silicon Valley Bank e riscos associados às reservas do USDC.

5. Circle — March 15 Update on USDC Operations: Solicitações de resgate pendentes e restabelecimento dos serviços de liquidez.

6. Tether — Legal Terms: Reservas do USDT, regras de resgate e restrições de elegibilidade.

7. Tether — Fees: Valor mínimo e taxas aplicáveis ao resgate direto.

8. MetaMask — How to Fund Your Card: Recursos em autocustódia, autorizações de gastos e mecanismos de utilização de tokens.

9. MetaMask — Card FAQs: Saldos do cartão, reembolsos, Credits e mecanismos de retirada relacionados.

10. Gnosis Pay — Card Problems: Tokens aceitos para gastos e restrições de autorização no programa original de cartões para consumidores.

11. Gnosis Pay — Formal Notice: Closure of the Gnosis Pay Web App and Card: Notificação formal de 21 de setembro de 2026, cronograma de encerramento do programa original e diferenças em relação aos programas de parceiros.

12. ESMA — Crypto-assets: Market Structures and EU Relevance: Pesquisa sobre estruturas do mercado de criptoativos e riscos relacionados.

13. ESMA — Supervisory Expectations on Unauthorised Stablecoins, October 2026: Expectativas de supervisão relativas a serviços com stablecoins não conformes no âmbito do MiCA da União Europeia.